1. čtvrtletí 2017: zlato + 8,5 %, stříbro +14 % (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 13. týden 2017)

Aktuální vývoj

Je za námi 1. čtvrtletí letošního roku, a proto si dovolím menší bilancování. Cena zlata si připsala v tomto období zhodnocení 8,5 %, cena stříbra vyrostla o impresivních 14,8 %. V loňském roce byl růst vzácných kovů současně doprovázen i silným růstem akcií společností těžících zlato a stříbro. Ne že by v tomto roce tyto indexy nerostly, avšak jak index HUI (+8,1 %), tak i index Silver7 (+9,7 %) zaostávají za růstem vzácných kovů. Akcie těžařů bývají často jakýmsi předvojem a indikují bezprostřední vývoj sektoru vzácných kovů. Znamená snad tato skutečnost, že zlato i stříbro mají před sebou spíše slabší období?

%změna od počátku roku: zlato, stříbro, platina, paladium, index HUI a index Silver7

Domnívám se, že určitý cenový pokles může nyní skutečně přijít. Důvodem je aktuální fáze primárních cyklů. Zlato je nyní již v 16. týdnu tohoto cyklu a v minulé týdenní zprávě jsem upozorňoval: „Trh je v pozdní fázi tohoto cyklu a primární vrchol může nastat každým okamžikem, pokud již nenastal 27. února na ceně 1.265 USD, a nyní může pouze docházet k jeho opětovnému otestování. Jakmile současný růst vyvrcholí, měla by přijít korekce ceny k primárnímu cenovému dnu.“

Zatím nenastal jednoznačný signál, že by tento růst již vyvrcholil, ale v minulém týdnu došlo k otestování vrcholu z 27. února, jelikož cena zlata vyrostla na 1.261 USD a přiblížila se tomuto vrcholu na dosah pouhých 4 bodů. Pokud se cena zlata vrátí zpět pod 50denní průměr (1.228 USD), bude pravděpodobné, že začala sestupná fáze ke dnu primárního cyklu. Toto dno by mohlo nastat kolem posledního cenového dna z 10. března – tj. 1.200 USD (+/- 20 bodů).

Cenový vývoj zlata, denní graf, 6/2016 - 3/2017

Zatímco zlato nedokázalo doposud vyrůst přes 200denní průměr a naposledy se nad ním objevilo na začátku listopadu, cena stříbra tento průměr nepatrně protnula a nyní na něm balancuje. Formace na grafu vypadá zcela identicky jako formace na počátku března, kdy cena stříbra doslova prudce „odpadla“. Přijde i nyní podobný scénář vývoje? Vzhledem ke struktuře COT bych se tomu nedivil. Signál jednoznačného cenového vrcholu zatím také nenastal, avšak indikátor SSTO je v silně překoupené oblasti. Stříbro je v 15. týdnu svého primárního cyklu, který má průměrnou délku 13 – 21 týdnů.

Cenový vývoj stříbra, denní graf, 7/2016 - 3/2017

Americký dolar si nevede od počátku roku příliš dobře a poté, kdy jeho hodnota dosáhla na počátku ledna pravděpodobně 16letého vrcholu, jeho kurz klesá. V minulé týdenní zprávě jsem uváděl: „Z technického pohledu se dotvořilo na US Dollar Indexu pravé rameno formace rameno (LS) – hlava (H) – rameno (RS). Momentálně však US Dollar Index klesl na silnou cenu a krátkodobě může korigovat svůj propad směrem vzhůru. Tento index se včera odrazil od vzestupné linie, jež se tvořila od května 2016, a zároveň se téměř dotknul 200denního průměru. Také podle oscilátoru SSTO je index silně přeprodaný.“

US Dollar Index zamířil skutečně v minulém týdnu směrem vzhůru a vystoupal až k 50dennímu průměru. Dle mého názoru je toto poslední růstová korekce na dolaru před tím, než začne významněji klesat. Měny, akcie a ostatní komodity mají také své primární cykly. Na US Dollar Indexu je vysledován primární cyklus o průměrné délce 22 týdnů. Poslední takový cyklus začal 9. listopadu 2016 (den pro prezidentských volbách v USA) a v minulém týdnu byl ve svém 20. týdnu, což naznačuje, že US Dollar Index mohl dosáhnout primárního dna a začít nový primární cyklus. Počátky primárních cyklů jsou vždy růstové. Index tak může vyrůst do oblasti sestupné rezistenční linie případně pravého ramene, což jsou hodnoty 101,5 – 102,2 bodu.

Vývoj US Dollar Indexu, denní graf, 5/2016 - 3/2017

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V posledním reportovaném týdnu (22.3 – 28.3.) ceny obou kovů rostly, a proto jsem očekával, zda bude mít vývoj struktury COT klasický scénář – tj. navyšování „net SHORT“ pozic commercials a zvyšování „net LONG“ pozic Managed Money (MM). Tento scénář se naplnil na obou trzích.

Na trhu se zlatem vzrostly „net SHORT“ pozice commercials o 23.100 kontraktů na celkový počet 152.100 kontraktů. Všechny 3 kategorie commercials prodávaly, tj. jak „Velká 4“, tak „Velká 5-8“, tak i Raptors (menší obchodní banky).

K ještě větší změně došlo na straně kupujících (v kategorii MM). Obchodníci z MM nakoupili téměř (zvýšili své net LONG pozice) 35.000 kontraktů, a to ve formě 20.620 nových LONG pozic, a zpětným odkupem 14.228 SHORT kontraktů. Tato kategorie nakoupila během jednoho týdne (5 obchodních dnů) 3,5 mil. uncí zlata. MM nakoupili tedy více kontraktů, než commercials prodaly, což znamená, že další protistranou MM byli tentokrát i nekomerční obchodníci z kategorie Other reportables, kteří prodali celkem 12.000 kontraktů (snížili své LONG pozice).

Je pozoruhodné, do jakých rozměrů vyrostla kategorie nekomerčních obchodníků Managed Money, kteří nyní dominují nejen trhu se zlatem a stříbrem, ale také ostatním komoditním trhům. V posledním reportovaném týdnu byli tedy jedinými kupujícími MM a proti nim stály jako prodávající commercials a Other reportables.

(Poznámka: kupovat pozice znamená zvyšovat LONG a snižovat SHORT pozice, prodávat pozice znamená snižovat LONG a zvyšovat SHORT pozice. Net (čisté) pozice jsou konečným rodílem mezi LONG a SHORT pozicemi v jednotlivých kategoriích. Pokud jsou vyšší SHORT než LONG pozice, pak je daná kategorie "net SHORT". Pokud jsou vyšší LONG pozice než SHORT pozice, pak je daná kategorie "net LONG".)

Detailní tabulka pozic COT na trhu se zlatem k datu 28.3.2017

Na trhu se stříbrem byla situace podobná. Zde zvýšily commercials své „net SHORT“ pozice o 8.000 kontraktů na celkovým počet 101.800 kontraktů!! V minulosti byly tyto pozice vyšší pouze ve dvou reportovaných týdnech, což znamená, že struktura na stříbře je nyní z historické perspektivy extrémně medvědí.

Na straně kupujících byli opět obchodníci z MM, kteří koupili více než commercials prodali, a sice celkem 16.385 kontraktů, a to ve formě 14.086 nových LONG pozic, a zpětným odkupem 2.299 SHORT kontraktů. O zbytek prodejů se postarali opět Other reportables a také nejmenší kategorie Non-reportable traders.

NET pozice komerčních a nekomerčních obchodníků na trhu se stříbremv uplynulých 3 letech

Jak uvádím o dva odstavce výše, struktura pozic COT na stříbře je nyní opět medvědí a LONG pozice MM dosahují 93.000 kontraktů, což je cca 13.000 kontraktů nad odhadovanými pozicemi netechnických obchodníků, které Theodore Butler považuje za „silné hráče“. Podle něj drží tato skupina nyní 80.000 LONG kontraktů, které nebudou zlikvidovány v případě poklesu ceny stříbra. Avšak zbylých 13.000 kontraktů by mohlo být při propadu ceny „vystopováno“.

U zlata jsou LONG pozice MM ve výši 150.000 kontraktů, což je zhruba o 30.000 kontraktů výše než bylo minimum při dvou posledních cenových dnech. I zde hrozí likvidace těchto 30tis. kontraktů, pokud by začala cena zlata klesat.

Závěr

Na začátku této zprávy jsem se zmiňoval, že poměr ceny stříbra a zlata je nyní nejníže za poslední 2 roky. Co nám vlastně tento poměr indikuje? Čím nižší poměr, tím je zlato vůči stříbru levnější, nebo opačně stříbro je vůči zlatu dražší. Avšak dnes bych se s vámi chtěl podělit o jiný postřeh.

Poměr ceny stříbra a zlata kulminoval (dosáhl vrcholu) na počátku roku 2016. Pouze ve dvou případech v uplynulých 47 letech byl tento poměr o něco vyšší – bylo to v roce 2008 a 1991. Za posledních 13 let bylo vysledováno, že když tento poměr dosáhl maxima a začal klesat, ceny zlata a stříbra rostly a naopak – pokud poměr dosáhl minima a začal růst, cena zlata i stříbra klesala. V březnu 2016 dosáhl poměr maxima a postupně klesá. Nejen tento indikátor mě vede k přesvědčení, že zlato i stříbro jsou v nových býčích trzích, které mohou trvat několik let. Pokud oba kovy zamíří v nadcházejících týdnech níže, bude se jednat o pouhou korekci cen v rámci konečné fáze aktuálních primárních cyklů.

V pátek (7.4.) nás čeká zveřejnění jedné z nejdůležitějších statistik v USA – zprávy o stavu zaměstnanosti za měsíc březen.

Vývoj ceny stříbra a zlata vs vývoj poměru cen obou kovů, 2003 - 2017

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.