Americký FED rozhodne v tomto týdnu o úrokových sazbách (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 23. a 24. týden 2018)

Aktuální vývoj

Dnešní týdenní zpráva je kvůli jistým problémům s výpočetní technikou publikována ve zkrácené verzi (bez obrázků, grafů, apod.). Přestože píšu současnou týdenní zprávu po 14 dnech, musím konstatovat, že se na trhu se zlatem nic zvláštního během uplynulé doby neudálo. Stále nevíme, zda 21.5.2018 nastalo již primární dno posledního primárního cyklu. Pokud ještě nenastalo, pak je současný cyklus již ve svém 26. týdnu, což je horní hranice prodloužené varianty primárního cyklu. Vzhledem k tomu, že se v tomto týdnu koná čtvrtletní zasedání Americké centrální banky FED, je možné, že zlato ještě klesne pod cenu 1.281 USD z 21.5. a vytvoří tak finální primární dno. Pokud by ale tato varianta nenastala a trh začal rovnou růst přes 50denní průměr (aktuálně na ceně 1.318 USD), pak je zlato již ve 3. týdnu nového cyklu.

Trh se zlatem si nyní žije tak trochu svým životem, neboť příliš nereaguje na změny na měnových trzích. Např. euro vůči dolaru ztratilo od poloviny května cca 500 bodů, ale s cenou zlata to nepohnulo. Naopak 29.5. se měnový pár eur/usd odrazil z velmi silné technické úrovně 1.1500 na 1.1800, avšak na zlatě se toto posílení eura opět nepromítlo. Trh se během posledních 3 týdnů dostal do fáze hibernace. Zpravidla trh nevydrží v nehybné fázi příliš dlouho, avšak toto tvrzení nyní neplatí pro vzácné kovy. Např. cena stříbra se dostala do velmi úzkého obchodního pásma již na začátku února a stále se v něm nachází. Trhy snad čekají na nějaký významnější katalyzátor, který by je rozpohyboval.

V českých korunách nebo v eurech má zlato ale odlišný vývoj. Zatímco jeho cena v americký dolarech od počátku února postupně mírně klesá, pak cena zlata v CZK a EUR naopak roste. V korunách si zlato před 4 měsíci sáhlo na cenu 27.000 za unci, ale na konci května se jeho cena dostala dokonce přes 29.000 Kč za unci.

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Změny ve struktuře COT na zlatě byly v posledních 2 reportovaných týdnech následující: nejprve se podívejme na komerční obchodníky. Commercials nejprve navýšily net SHORT pozice o 21.100 a následně snížily o 2.400 kontraktů. Jejich celkové "net SHORT" pozice nyní dosahují 134.300 kontraktů, což je stále solidně býčí struktura, avšak nikoliv tak býčí jako před 3 týdny.

V posledním reportovaném týdnu bylo určitě pozitivním zjištěním, že "Velká 4" redukovala SHORT pozice o 12.100 kontraktů poté, kdy v předešlých dvou týdnech o stejné množství tyto pozice navýšila. Jejich celkové SHORT pozice nyní dosahují 154.119, což je nejnižší stav od prosince 2017 a je dobrým znamením, že "Velká 4" snižuje SHORTy ve stagnujícím trhu.

Na druhou stranu Raptors (menší obchodní banky) snížily své LONG pozice o 11.700 kontraktů na 75.200, což je nejnižší stav za poslední 3 týdny, avšak stále vysoké množství z historické perspektivy. Raptors jsou ale hráči, kteří "řežou" i menší zisky s tím, že otevřou opět nové LONGy níže, pokud cena zlata klesne.

Obchodníci z Managed Money zvýšili nepatrně své celkové net LONG pozice, a to zejména tím, že snížily své celkové SHORT pozice. Jejich celkové LONG pozice zůstávají kolem úrovně 100.000 kontraktů, což je velmi nízké množství a proto nehrozí jejich další velká likvidace (býčí faktor). Na druhou stranu snížily celkové SHORT pozice z 80.000 na 49.000 kontraktů, čímž částečně snížili potenciál pro velkou "short covering rally" (zpětný odkup prodaných kontraktů).

Celkově ale zůstávají net LONG pozice MM na nízké úrovní (51.000 kontraktů) a proto je považována struktura na zlatě nadále za býčí.

Na trhu se stříbrem došlo v obou reportovaných týdnech ke zvýšení "net SHORT" pozic komerčních obchodníků - nejprve o 3.900 kontraktů a následně o 2.300 kontraktů na celkový počet 37.500. Toto jsou nejvyšší net SHORT pozice commercials od konce ledna, avšak na historické úrovni to není příliš vysoké číslo.

Zajímavým způsobem jsou rozehrány pozice v kategorii Managed Money. Na jednu stranu došlo od počátku dubna k solidnímu navýšení LONG pozic MM z úrovně cca 36.000 na aktuálních 64.000 kontraktů. Současně ale došlo jen k mírnému úbytku celkových SHORT pozic MM a ty se drží stále vysoko kolem 60.000 kontraktů. Z tohoto důvodu jsou celkové "net LONG" pozice MM dosti nízké a dosahují jen 4.000 kontraktů. Na stříbře tedy nadále existuje solidní potenciál pro případnou "short covering rally". Avšak pozor - tato data platila do minulého úterý večer a poté přišel další růst ceny za silných objemů. Theodore Butler (expert na analýzu struktury COT) se domnívá, že minimálně 20.000 kontraktů stříbra bylo koupeno ze strany Managed Money a stejný objem byl prodán komerčními obchodníky, což by znamenalo, že struktura se posunula významněji medvědím směrem. Na konkrétní čísla si ale budeme muset počkat do dalšího COT reportu.

Trh s fyzickým kovem

Poptávka po fyzickém kovu zůstává alespoň ve Spojených státech nadále nevýznamná. Přestože některé zahraniční internetové weby s nadšením informovaly mírně zavádějící informaci, že Americká mincovna zpětinásobila v květnu prodeje zlatých mincí oproti předešlému měsíci, i tak se jednalo o velmi slabý odbyt. V dubnu totiž mincovna prodala jen 4.500 uncí zlatých mincí American Eagle, což byly společně s březnem nejslabší měsíční prodeje za poslední dekádu. V květnu dosáhly prodeje 24.000 uncí - jednalo se tedy o pětinásobné množství, avšak toto množství je z historické perspektivy silně podprůměrné.

Prodeje stříbrných mincí American Eagle se propadly v květnu na pouhých 380.000 uncí, což je doposud nejnižší množství v letošním roce.

Závěr

Jak jsem avizoval v úvodu zprávy - dnes (12.6.) a zítra (13.6.) bude zasedat komise FOMC, aby zveřejnila na své tiskové konferenci (středa 20:00 SEČ) další plány měnové politiky Americké centrální banky FED. V posledních 2 letech bylo pravidlem, že zlato do zasedání FEDu klesalo a následně po zveřejnění o zvýšení sazeb začala jeho cena opět růst. Momentálně se mi zdá, že toto pravidlo přestávat platit, a proto si nejsem zcela jist tím, jaký vývoj může bezprostředně po zasedání nastat.

Následně ve čtvrtek se bude konat tisková konference Evropské centrální banky a současně budou zveřejněny maloobchodní tržby v USA za měsíc květen.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.