Cena zlata sedí na 200denním průměru (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 44. týden 2017)

Aktuální vývoj

UPOZORNĚNÍ: další týdenní zpráva bude zveřejněna za 14 dnů – 20.11.2017

Přestože byl minulý týden velmi nabitý ekonomickými daty, opět nepřišlo jednoznačné rozřešení situace na COMEXu – cena obou kovů se téměř nezměnila a stejně tak struktura COT. Cenové rozpětí na zlatě se postupně snižuje a je zapotřebí „nějakého“ katalyzátoru, který by posunul cenu zlata významněji jedním či druhým směrem.

Zlato uzavřelo v pátek přesně na 200denním průměru (u prosincového kontraktu) a stále drží nejbližší podporu. Od 6. října máme na této podpoře již 3 nárazy. Domnívám se, že pokud zlato tuto podporu neudrží, cena s největší pravděpodobností následně propadne až k úrovni 1.200 USD (+/- 10 bodů). Struktura COT a fundamentální zprávy nenahrávají v blízké budoucnosti zásadnímu růstu. Commercials drží stále vysoké „net SHORT“ pozice a nedávné geopolitické napětí pominulo.

Také se blíží prosincové zasedání FEDu, na kterém by měla být opět zvýšena úroková sazba a bude se také čekat na prohlášení komise CFTC, zda se budou v roce 2018 zvyšovat sazby dokonce čtyřikrát. Současně se očekává zvolení nového šéfa FEDu.

Vzhledem k výše uvedeným skutečnostem se přikláním k tomu, že zlato je stále v původním 15 – 21týdenním primárním cyklu, který začal dne 10.7.2017 na ceně 1.210 USD (u aktuálního prosincového kontraktu) a nyní je v jeho 17. týdnu. Konečné primární dno tak leží pravděpodobně stále před námi.

Alternativní varianta je taková, že 6.10. nastalo na ceně 1.262 USD dno zkráceného primárního cyklu a trh vystřelí prudce vzhůru. Podmínkou je ale udržení ceny 1.262 USD v následujících dnech. Ale vzhledem k tomu, že zlato zavřelo v pátek jen 7 bodů od uváděné ceny, není zde příliš mnoho podpůrných faktorů pro tuto variantu.

Cenový vývoj zlata od počátku roku, denní graf

Stříbro si nevedlo do poloviny týdne špatně. Cena vyskočila ve středu poměrně prudce vzhůru a uzavřela na 50denním průměru a poblíž průměru 200denního, jelikož jsou nyní tyto dva průměry v těsné blízkosti. V pátek byl ale veškerý růst vymazán. Středeční mini rally byla pravděpodobně „short covering rally“ obchodníků MM a v části COT vysvětlím, proč se to domnívám. Od poloviny září se stříbro pohybuje v úzkém cenovém rozpětí, které činí jen 0,8 USD.

Cenový vývoj stříbra od počátku roku, denní graf

Dolar udržuje krátkodobý růstový trend, který nastolil 8. září. V pátek po zveřejnění dat o stavu zaměstnanosti v USA za měsíc říjen US Dollar Index nejprve prudce klesl k průrazové ceně 94 bodů, nakonec ale zavřel na hodnotě téměř 95 bodů. Stále je tak otevřena cesta k hodnotě 96 – 97 bodů, kde by mohl aktuální růst vyvrcholit.

US Dollar Index od počátku roku, denní graf

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V několika posledních reportovaných týdnech došlo jen k minimální cenové změně jak u zlata, tak i u stříbra. Tato minimální cenová změna se také promítla na zanedbatelné změně ve struktuře COT. A poslední reportovaný týden (25.10. - 31.10.) nebyl výjimkou.

Na trhu se zlatem klesly čisté prodejní (net SHORT) pozice komerčních obchodníků (commercials) o 5 kontraktů na celkový počet 210.648. Vzhledem k tomu, že změna byla tak nízká, byly i změny v rámci jednotlivých kategorií commercials minimální.

Typická protistrana commercials – Managed Money – prodala 2.403 kontraktů. Jednalo se o likvidaci 10.049 LONG kontraktů a současně o snížení SHORT kontraktů ve výši 7.646 (rozdílem je výše uvedené číslo 2.403 kontraktů). MM tak drží na SHORT straně jen 16.687 kontraktů - jedno z nejnižších množství několika posledních let. Pokud by cena zlata měla růst, zajisté by to nebylo skrze „SHORT covering“ této kategorie (zpětným odkupem SHORT kontraktů), ale zejména tím, jak by MM otevírali nové LONG pozice.

Net pozice commercials a non-commercials za poslední 3 roky na zlatě

Na trhu se stříbrem zredukovaly commercials své „net SHORT“ pozice o 5.500 kontraktů, což byla nejvyšší týdenní změna za posledních 5 týdnů. V této kategorii to byly zejména Raptors (menší obchodní banky), které koupily 4.600 LONG kontraktů. Velká 4 snížila SHORT pozice o 400 kontraktů a „Velká 5 – 8“ snížila SHORT pozice o 500 kontraktů.

Na prodejní straně byli obchodníci z Managed Money, kteří prodali celkem 6.605 kontraktů. Jednalo se o likvidaci 1.808 LONG kontraktů a současně nové SHORTy ve výši 4.797 kontraktů. A u toho bych se rád zastavil – právě nové SHORT pozice, které byly vytvořeny do minulého úterý, stály pravděpodobně za prudkým středečním růstem ceny stříbra. Commercials (tentokrát menší obchodní banky Raptors) totiž nejprve přinutily MM k novým prodejům, a to tím, jak cena stříbra do úterý postupně tvořila nižší a nižší cenové minimum. Raptors tak postupně nakupovaly to, co MM prodávali, jelikož report COT potvrdil nárůst jejich LONG pozic. Pak „nechaly“ cenu stříbra zvednout a přinutily MM k „short covering“. Podle Butlera jsou toto intradenní praktiky menších commercials (Raptors), které nejsou ale finančně zanedbatelné. Pokud se jedná o cca 5.000 kontraktů a stříbro se pohne ve prospěch Raptors o 30 až 40 centů, přijdou si tyto banky na 7,5 až 10 mil. USD za jediný den. To není zase tak špatný výsledek na intradenní obchod.

Net pozice commercials a non-commercials za poslední 3 roky na stříbře

Závěr

Situace ohledně struktury COT na COMEXu zůstává nadále nerozřešena. Přijde růst ceny zlata, který přinutí komerční obchodníky uzavírat jejich vysoké SHORT pozice při rostoucích cenách? Z minulosti víme, že něco takového je méně pravděpodobnější. Aby se commercials zbavily alespoň části svých SHORT pozic, musí srazit cenu zlata pod 200denní průměr.

Proto stále vytrvale čekám, zda tato varianta nastane. A pokud ano, struktura COT by se tím podstatně vylepšila a přiblížila k býčímu teritoriu. Tím by se mohlo vytvořit roční dno na zlatě a nastat nový růst, který následně očekávám.

Tento týden je velmi klidný na ekonomická data, a proto můžeme počítat spíše s technickým obchodováním.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.