Cenová rally na zlatě byla prozatím zastavena (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 9. týden 2016)

Aktuální vývoj

Co nám říká tak vysoký poměr ceny stříbra a zlata? Je snad zlato vůči stříbru nadhodnoceno, nebo naopak stříbro vůči zlatu extrémně podhodnoceno? Poměr ceny stříbra a zlata je monitorován již dlouhou dobu (mnoho století) a nejvyšší hodnoty bylo dosaženo na začátku 40. let min. století (100:1) a následně v roce 1991 (95:1).

Poměr 100:1 z roku 1940 by se dal docela vysvětlit vzhledem k fundamentálním okolnostem tehdejší doby. Vezměme si jen světové zásoby stříbra, které byly v tehdejší době 10násobně vyšší (10 mld. uncí). Dnes dosahují světové zásoby stříbra sotva 1 mld. uncí, což znamená, že na světě nebylo nikdy méně stříbra vůči zlatu, než je tomu v současnosti. 9 mld. uncí stříbra bylo spotřebováno skrze průmyslové využití a tyto zásoby nebyly doposud obnoveny.

Dlouhodobý poměr ceny stříbra a zlata, obodobí 1720 - 2016

Cena zlata a stříbra se pohybuje po většinu času v tandemu. Avšak v minulém týdnu byla tato synchronizovanost opět do jisté míry narušena. Určitě si vzpomenete, že jsem v minulé týdenní zprávě uváděl, že struktura pozic na burze COMEX je na trhu stříbra silně medvědí, neboť čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials jsou nejvyšší od roku 2008, kdy jsme naposledy mohli vidět tak vysoký poměr stříbra a zlata (viz úvodní odstavec). Netrvalo tedy ani jeden obchodní týden a cena stříbra „zareagovala“ na tuto medvědí strukturu.

Nyní se vraťme zpět k technické a cyklické analýze obou trhů. Zlato vstoupilo v tomto týdnu do 13. týdne svého primárního cyklu, který má v průměru délku 15 – 21 týdnů a začal dne 3.12.2015 na ceně 1.045 USD. Zlato v minulém týdnu utvořilo druhou návratovou rally, jelikož cena atakovala předešlý vrchol a sáhla si až na úroveň 1.255 USD. Z pohledu technické analýzy se jednalo o proražení symetrického trojuhelníku, který se tvořil od 11.2.2016. Tato formace přiměla spoustu technických obchodníků ke vstupu do trhu, neboť očekávali pokračování růstu ceny daným směrem. Potvrzením bylo ohromné denní množství zobchodovaných kontraktů na COMEXu (250.000 kontraktů, což je 2násobné množství než obvykle). Prodávající však byli úspěšnější, protože cena zlata v závěru týdne klesla.

Cenový vývoj zlata, denní graf, 10/2015 - 2/2016

Prodávajícími nebyl nikdo jiný než commercials, což jsou převážně velké „bullion“ banky. Tyto banky dělají vše pro to, aby udržely cenu zlata na uzdě, o čemž jsme informovali v krátké zprávě v průběhu minulého týdne. Pokud by zlato započalo sestupnou fázi v tomto primárním cyklu, pak běžný cíl v rámci této korekce ceny je úroveň 200denního a 50denního průměru, které se nyní oba nacházejí kolem ceny 1.130 USD.

Stříbro bylo od středy minulého týdne pod silným prodejním tlakem. Kleslo na cenu 14,60 USD, což je pouze 1 bod (1 USD) od 6letého minima, kterého bylo dosaženo 14.12.2015 na ceně 13,60 USD. Stříbro je nyní v 11. týdnu svého primárního cyklu, který má v průměru délku 13 – 21 týdnů.

Cenový vývoj stříbra, denní graf, 9/2015 - 2/2016

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Aktuální struktura pozic na obou trzích není příliš pozitivní. Jsem velmi zvědavý, zda i tentokrát dojde k potvrzení toho, že vysoké prodejní pozice commercials naznačují přicházející pokles ceny obou kovů.

Dlouhou dobu jsem totiž neviděl tak pozitivní sentiment na trhu se zlatem jako v posledních týdnech. Rozhodně se jednalo o mnohem optimističtější prognózy než při cenových růstech v uplynulých 3 letech. Proto si kladu otázku, zda tento pozitivní sentiment měl přispět k tomu, aby commercials mohly otevřít velké množství SHORT kontraktů a následně poslat zlato níže. Neboť přesně toto se dělo při krátkých cenových růstech v medvědím trhu, kterého jsme byli svědky v posledních 3 letech. Na trhu nastala vždy menší euforie, spekulanti naskákali na LONG stranu a vzápětí odcházeli se ztrátami, jakmile cena zlata začala opět klesat.

V reportovaném týdnu do 23.2.2016 vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials na zlatě o vysokých 31.200 kontraktů na celkový počet 163.100 kontraktů. Tyto pozice jsou nyní na stejném počtu, při kterém začal loni v říjnu 150dolarový pokles ceny zlata.

NET SHORT pozice commercials a cenový vývoj zlata, 2014 - 2016

V rámci jednotlivých skupin zvýšila „Velká 4“ SHORT pozice o 8.200 kontraktů a Raptors (menší obchodní banky) prodaly 24.200 kontraktů, čímž zlikvidovaly všechny zbývající LONG kontrakty a otevřely nové SHORT pozice v objemu 10.860 kontraktů. Raptors jsou poprvé od února 2015 „net SHORT“. Tehdy se cena zlata pohybovala v blízkosti 1.300 dolarů za unci a následně začal její téměř jednoletý pokles.

Pozice menších obchodní bank (Raptors) a cenový vývoj zlata, 2014 - 2016

Na straně kupujících byli opět obchodníci z Managed Money, kteří koupili 28.000 kontraktů. MM nyní drží 141.000 LONG kontraktů, což je o 60.000 více než při cenovém dně na začátku prosince.

Na SHORT straně drží MM 32.000 kontraktů. MM jsou tedy „net LONG“ 109.000 kontraktů, což není úplně nejvyšší množství za uplynulé 3 roky, ale blíží se úrovni, kdy nastaly v letech 2014 a 2015 cenové vrcholy.

Na trhu stříbra vzrostly v reportovaném týdnu do 23.2.2016 čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 3.600 kontraktů na celkový počet 73.700 kontraktů, což je nejvíce od roku 2008 a podle Butlerresearch je struktura na stříbře „ultra medvědí“.

Závěr

Dělat krátkodobé predikce ceny je skutečně obtížné. Z dlouhodobější perspektivy došlo dle technické analýzy prozatím k ukončení 3letého sestupného trendu, avšak v krátkodobém horizontu je skrze medvědí strukturu COT na zlatě a extrémně medvědí strukturu na stříbře těžké zůstat nyní optimistou a propagovat zde další růst ceny zlata v nejbližších týdnech, resp. růst přes vrchol 1.264 USD z 11.2. Přece jen jsem viděl podobný příběh v uplynulých letech několikrát se opakovat, leda že by to nyní bylo jinak.

V tomto týdnu nás čeká měsíční zpráva o stavu nezaměstnanosti v USA. Vzhledem k tomu, že v polovině března se bude konat velmi sledované zasedání americké centrální banky FED, bude i tento report o stavu nezaměstnanosti zřejmě jedním z nejdůležitějších v letošním roce.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.