Commercials na zlatě jsou po 17 letech „net LONG“ (report z trhu zlata a stříbra - 37. a 38. týden 2018)

Aktuální vývoj

Současnou týdenní zprávu zveřejňuji tentokrát s mírným předstihem. Je to zejména z toho důvodu, že na trhu se zlatem i stříbrem nastaly takové okolnosti, které naznačují, že střednědobého dna, o kterém jsem se zmiňoval v několika předešlých zprávách, mohlo být dosaženo.

Co zásadního se odehrálo na trzích se vzácnými kovy v uplynulých 14 dnech? V úterý 11.9. klesla cena zlata na hodnotu 1.188 USD, což bylo podstatně výše než minimum 1.160 USD z 16.8.2018. Cena stříbra naopak klesla toto úterý na nové několikaleté minimum (13,94 USD) a stříbro tak vytvořilo další býčí vnitřně-tržní divergenci vůči zlatu, kdy jeden trh klesá na nové minimum, avšak druhý trh nikoliv.

Denní graf trhu se stříbrem, 1/2018 - 9/2018

Zlato i stříbro se následně vytočily a trh se zlatem se nyní nachází těsně pod vrcholem 1.214 USD z 28.8.2018, kde se současně nachází i 50denní průměr. Pokud zlato tuto úroveň prorazí a dokáže nad ní zavřít, bude to znamenat, že nastal nový primární cyklus a současně s ním i nový 30-34měsíční cyklus. To by znamenalo, že trh se zlatem nyní může několik týdnů a dokonce i měsíců růst. Pokud však cena klesne zpět pod úterní minimum 1.188 USD, můžete to znamenat, že 34měsíční cyklus nadále trvá, jelikož časové okno pro konec tohoto cyklu končí až v prosinci 2018. V tomto případě by zlato mohlo znovu testovat cenu 1.160 USD a možná i níže a stříbro zamířit k minimu z konce roku 2015, kterým byla cena 13,60 USD.

Denní graf trhu se zlatem, 1/2018 - 9/2018

Také čínský juan přestal oslabovat a snížil tak tlak na pokles ceny zlata. Nedávné minimum na čínském juanu nastalo o den dříve (15.8.) než cenové minimum 1.160 USD na zlatě. Zda nechá Čína svou měnu dál oslabovat, samozřejmě nikdo neví, avšak v poslední zprávě jsem zveřejnil krátkou úvahu z hospodářských novin, kde její autor uváděl, že další oslabování čínské měny (pod hodnotu 7 vůči USD) je málo pravděpodobné.

Vývoj amerického dolaru vůči čínskému juanu, 1/2018 - 9/2018

Extrémní situace na americké burze COMEX

Úvodní odstavec dnešní zprávy je věnován americké burze COMEX. Právě futures trh se zlatem a stříbrem vyvolává zamyšlení, které je uvedeno v úvodu dnešní zprávy. Velcí spekulanti (Large speculators) se nacházeli historicky téměř vždy na nákupní (LONG) straně a komerční obchodníci (commercials) téměř vždy na straně prodejní. Tato situace se v posledních týdnech dramaticky změnila a commercials jsou nyní po 17 letech „net LONG“, zatímco spekulanti jsou „net SHORT“.

Podobná situace panuje na trhu se stříbrem, kdy odchylka od normy je ještě extrémnější. Jinými slovy – spekulanti na stříbře jsou extrémně „naSHORTovaní“ a komerční obchodníci se nacházejí na opačné straně trhu – drží „net LONG“ pozice. Na trhu se stříbrem nastal navíc takový stav poprvé v historii. U zlata to bylo naposledy v roce 2001.

Co tato situace znamená?

Buď nastala na trhu taková fundamentální změna, která přinutila spekulanty a commercials přehodnotit své dosavadní záměry a pobídky, čímž zaujali opačné obchodní pozice než obvykle, nebo byly poslední obchodní týdny extrémní anomálií, která bude korigována ještě extrémnějším pohybem opačným směrem. Druhá varianta je pravděpodobnější, neboť čisté prodejní pozice (net SHORT) commercials mají obchodní opodstatnění.

Těžaři zlata a stříbra totiž prodávají svou produkci na futures trhu, aby si pojistili cenu kovů. Své objednávky zadávají pomocí komerčních obchodníků (bank). A dokud budou těžaři „hedgeovat“ svou produkci, budou také commercials nevyhnutelně „net SHORT“. A jelikož má každá transakce i protistranu, je jisté, že spekulanti budou časem znovu „net LONG“. V určitém momentu tedy dojde opět k narovnání tohoto nezvyklého stavu.

Kdy k tomuto aktu dojde, je velkou otázkou, ale jakmile k tomu dojde, můžeme zažít skutečně dramatický „short squeeze“ spekulantů. A pokud se potvrdí dno 30-34měsíčního cyklu na zlatě, pak takový růst je zřejmě těsně před námi.

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Po posledním reportovaném týdnu (k 4.9.2018) jsou commercials na zlatě „net LONG“ 6.525 kontraktů. Non-commercials (large speculators) jsou „net SHORT“ 13.497 kontraktů, přičemž největší skupina z této kategorie (Managed Money) je „net SHORT“ 83.000 kontraktů.

Pozice non-commercials, commercials a non-reportables na trhu se zlatem k 4.9.2018

Na trhu se stříbrem jsou comemrcials „net LONG“ 14.613 kontraktů, Non-commercials (large speculators) jsou „net SHORT“ dokonce 28.974 kontraktů, přičemž největší skupina z této kategorie (Managed Money) je „net SHORT“ 49.000 kontraktů.

Pozice non-commercials, commercials a non-reportables na trhu se stříbem k 4.9.2018

Závěr

Nejbližší kritickou cenou pro zlato je nyní úroveň 1.214 USD a následně pásmo 1.238 – 1.250 USD. Pokud zlato tyto dvě rezistence pokoří, bude nanejvýš pravděpodobné, že 5měsíční pokles skončil a „Gold bugs“ se nyní mohou nějakou dobu těšit z růstu cen.

Dnes budou ve Spojených státech zveřejněna měsíční data o inflaci a ve 14:30 se koná tisková konference ECB. Nejbližší zasedání americké centrální banky se bude konat 25. - 26.9.2018.

Další týdenní zpráva bude zveřejněna v prvním říjnovém týdnu.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.