Přijde ještě jeden finální pokles na zlatě? (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 31. týden 2017)

Aktuální vývoj

Odhad bezprostředního vývoje vzácných kovů závisí na správném posouzení primárních cyklů. Již v minulé týdenní zprávě jsem naznačil, že zlato i stříbro mohou být v nových primárních cyklech, které vznikly 10.7., a nyní by se jednalo o 4. týden tohoto cyklu. Tato varianta by znamenala, že oba trhy budou mít vzhledem k rané fázi cyklu ještě několik týdnů býčí vývoj.

Stále ale zůstává otevřená možnost medvědí varianty, což by znamenalo, že primární cykly jsou již ve 13. týdnu a tento cyklus by se počítal od cenového dna z 9. května. V případě této varianty by byl nedávný růst pouhou korekcí vzhůru a zlato i stříbro budou pokračovat v poklesu, který začal na počátku srpna. Jestliže ale zlato i stříbro prorazí v nejbližší době vrchol z 1.8., pak zde máme variantu č. 1.

Denní graf zlata od 12/2016	Týdenní graf zlata od 7/2015

Pokud ale US Dollar Index nalezl dočasné dno, pak se mohou vzácné kovy dostat nadále pod tlak. Dolar se v minulém týdnu „nadechl“ po silném několikatýdenním výprodeji a je možné, že bude nyní nějakou dobu posilovat. Další významné zasedání FEDu se koná již za 5 týdnů, a pokud by se médii začala opět šířit písnička o zvyšování úrokových sazeb nebo o snižování bilance FEDu, mohlo by to mít negativní dopad na zlato. Technicky by to znamenalo korekci k podpoře 1.200 USD nebo i níže – na vzestupnou trendovou linii, která se nyní pohybuje okolo úrovně 1.180 USD.

Denní graf stříbra od 12/2016	Týdenní graf US Dollar Indexu

Ani těžaři zlata nedali zatím jednoznačný signál. Na jedné straně vykazuje index GDX trojité cenové dno, ale na straně druhé snižující se cenové vrcholy.

Index GDX těžebních společností zlata, týdenní graf od 5/2015

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu od 26.7. do 1.8. cena zlata rostla a souběžně s tím se navýšily i čisté prodejní (net SHORT) pozice komerčních obchodníků (commercials), které vzrostly o 40.000 kontraktů (4 mil. uncí) na celkový počet 143.400. Toto jsou nejvyšší „net SHORT“ pozice commercials za posledních 5 týdnů. Tyto pozice vzrostly především tím, že Raptors (menší obchodní banky) zredukovaly své vysoké LONG pozice o 39.400 kontraktů. A dále tím, že „Velká 4“ zvýšila SHORTy o 2.200 kontraktů. „Velká 4“ nyní drží téměř tak vysoké SHORT pozice jako při vrcholu 1.300 USD a jsem zvědav, jaké má další plány. Pokud totiž 4 největší obchodníci na COMEXu drží velké množství SHORT pozic, neznamenalo to v minulosti pokračování růstu. A na procentuelní bázi vzhledem k open interestu jsou jejich pozice téměř stejně vysoké jako loni v létě, kdy zlato vrcholilo u ceny 1.380 USD.

Pozice Rapotrs od 5/2015	%pozice "Velké 4" od 5/2015

Na nákupní straně byli opět obchodníci z kategorie Managed Money (MM), kteří koupili celkem 45.000 kontraktů (4,5 mil. uncí), a to zpětným odkupem (short covering) 23.111 kontraktů a otevíráním nových dlouhých (LONG) pozic – 21.723 kontraktů.

Během posledních 2 týdnů koupili MM celkem 90.000 kontraktů (9 mil. uncí), commercials prodaly 70.000 (7 mil. uncí) a rozdíl 20.000 kontraktů (2 mil. uncí) jde na vrub prodejcům v kategorii Other reportables.

MM dosti zredukovali své SHORT pozice a potenciál pro další „short covering rally“ se v této kategorii značně vyčerpal. Nyní drží nezvykle vysoké SHORT pozice kategorie Other reportables.

Spekulativní LONG, SHORT a NET pozice MM na zlatě	Detailní tabulka pozic COT na trhu se zlatem k 1.8.2017

Na trhu se stříbrem se odehrál podobný scénář jako na zlatě. Zde zvýšily commercials v reportovaném týdnu své čisté prodejní (net SHORT) pozice o 10.100 kontraktů na celkový počet 39.700. Toto jsou také nejvyšší net SHORT pozice commercials za posledních 5 týdnů, ale za poslední 2 roky se jedná stále o nízké pozice.

Spekulativní LONG, SHORT a NET pozice MM na stříbře

SHORT pozice MM na stříbře zůstávají docela vysoké, ale pokud by stříbro pokračovalo v poklesu, může se jejich množství nadále zvyšovat. Bylo totiž překvapující, že při posledním růstu se nedokázala cena stříbra dostat ani přes 200denní průměr a jen částečně nad průměr 50denní. Sentiment na trhu se stříbrem je nadále dosti negativní a zatím nejeví býčí signály. Butler ve své víkendové zprávě dokonce napsal, že sentiment na stříbře je jeden z nejhorších, co si pamatuje. Toto je ale podle něj právě jeden z nejvýhodnějších okamžiků vstupu do trhu. Mnoho investorů do stříbra již nad ním zlámalo hůl, jelikož cena stagnuje příliš dlouho. Avšak dlouhodobý směr má být ze současných extrémně nízkých hodnot směrem vzhůru a nikoliv dolů.

Závěr

Jakmile se přiblíží září a poslední čtvrtletí letošního roku, ceny vzácných kovů se dle mého názoru rozhýbou. A kvůli 8letému dnu na zlatě, které nastalo v prosinci 2015, očekávám pokračování loňského růstu nejprve k ceně 1.400 USD a v následujících měsících k 1.550 USD. Pokud by ale zlato ještě jednou zamířilo nejprve níže (kvůli možnému medvědímu primárnímu cyklu), bude se jednat o poslední větší korekci.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.