Týdenní přehled stavu otevřených pozic na burze COMEX (22. + 23. týden 2013)

Zlato

Aktuální struktura COT (22. týden)

Až v tomto reportu se projevil očekávaný pokles SHORT pozic ze strany commercials, na což jsme upozorňovali v úvodu minulého reportu. K datu 25.5.2013 (včetně) snížily commercials své SHORT pozice o 24.900 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 59.200 kontraktů, což je podle Eda Steera z Caseyresearch nejnižší stav těchto pozic od května 2005.

„Velká 4“ zvýšila své SHORT pozice o 6.300 kontraktů a „Velká 5-8“ také zvýšila své SHORT pozice o 3.200 kontraktů. Raptors se tedy postaraly o to, že celkové SHORT pozice commercials klesly, a to tím, že nakoupily 34.500 LONG kontraktů a celkový stav jejich pozic dosáhl rekordu 75.200 kontraktů.

Velmi zvláštním faktem je, že vzhledem k velké redukci SHORT pozic ze strany commercials, nedošlo naopak k proporcionálně stejnému navýšení SHORT pozic ze strany non-commercials (Large speculators), jak by bylo běžné. Tato kategorie (non-commercials) se skládá ze dvou dalších skupin. První skupinou jsou technické fondy (registrovaní komoditní obchodníci – registered commodity trading advisor), kteří obchodují především s finančními prostředky, které jim svěřili jejich klienti (managed money). Druhou skupinou jsou obchodníci, kteří obchodují s vlastními penězi. Technické fondy (1. skupina) také snížily SHORT pozice o 9.500 kontraktů. Na druhou skupinu tedy připadá navýšení SHORT kontraktů o 35.000 a to je dost nezvyklé. Uvidíme, zda v následujících reportech nedojde k jisté úpravě v těchto datech skupiny non-commercials.

Stříbro

Aktuální struktura COT (22. týden)

K datu 25.5.2013 snížily commercials své čisté SHORT pozice o 3.600 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 8.300 kontraktů, což je nejnižší stav těchto pozic za více než posledních 10 let.

„Velká 4“ zvýšila SHORT pozice o 1.600 kontraktů a Raptors zvýšily své LONG pozice o 5.300 kontraktů na celkový počet 41.700 kontraktů. Ted Butler odhaduje, že banka JP Morgan drží přibližně stále stejné množství SHORT pozic na COMEXu – přibližně 20.000 kontraktů. SHORT pozice této banky jsou 2,5krát vyšší než všechny SHORT pozice kategorie commercials. Banka JP Morgan však má tyto pozice s velkou pravděpodobností pokryté nákupem fyzického stříbra z fondu SLV a dalšími LONG kontrakty na OTC derivátových trzích.

Zlato

Aktuální struktura COT (23. týden)

Pátečním (7.6.2013) poklesem cen po zveřejnění zprávy o stavu nezaměstnanosti v USA se poměr ceny stříbra a zlata dostal na 64:1, nejvyšší úroveň za poslední 3 roky.

Velkým překvapením minulého týdne však byla červnová zpráva Bank participation report (BPR), která je co do svého obsahu nejvýznamnější zprávou od srpna 2008. Zpráva z roku 2008 tehdy odstartovala ne příliš slavné vyšetřování na trhu stříbra, které zůstalo dodnes neobjasněné a týkalo se nepřiměřeného počtu SHORT pozic banky JP Morgan, které banka převzala v březnu 2008 po zkrachovalé bance Bear Stearns. Aktuální zpráva je však přesným opakem a týká se naopak ohromného navýšení LONG pozic v kategorii US Banks (především JP Morgan).

Oproti minulému měsíci se přetočily kontrakty této skupiny z "net SHORT" na "net LONG". Od 5. 2. 2013 se podařilo US bankám protočit 100.000 kontraktů z počtu 70.000 SHORT na počet 30.000 LONG kontraktů. Takový pohyb jsme v minulosti ještě nezaznamenali. Za stejné období poklesly pozice kategorie commercials o 113.000 kontraktů, což poukazuje na to, že banka JP Morgan obsáhla cca 90 % poklesu všech kontraktů commercials. A pointa celé věci tkví v tom, že bance JP Morgan se podařilo uzavřít 50.000 SHORT kontraktů a otevřít 50.000 LONG kontraktů při klesající ceně o 350 USD. Vzhledem k tomu, že v minulosti držely 4 a 8 největších obchodníků kategorie commercials permanentně velké množství SHORT pozic, označovali jsme kategorii menších obchodních bank jako Raptors a bylo poměrně jednoduché určit, zda jsou „net LONG“ či SHORT. Nyní, když se ve zprávě BPR ukázalo, že banka JP Morgan je největším držitelem LONG kontraktů na COMEXU, nás situace vede k mírně jinému náhledu na report COT.

K datu 4.6.2013 zvýšily commercials své čisté SHORT pozice o 2.400 kontraktů na celkový počet 61.700 kontraktů, což je stále druhý nejnižší stav za posledních 8 let. „Velká 4“ zvýšila SHORT pozice o 8.000 kontraktů a „Velká 5-8“ o 5.000 kontraktů.

Avšak kde bychom normálně reportovali, že pozice kategorie Raptors (menších obchodních bank) se zvýšily o 10.500 LONG kontraktů na celkový počet 85.700 kontraktů, nemůžeme tak učinit, jelikož zpráva BPR ukázala, že JP Morgan drží 50.000 LONG kontraktů. A banka JP Morgan může patřit jen stěží do kategorie Raptors. Ted Butler tedy upravil náhled následovně, původní Raptors drží nyní 35.700 LONG kontraktů a banka JP Morgan 50.000 LONG kontraktů.

Stříbro

Aktuální struktura COT (23. týden)

K datu 4.6.2013 (včetně) nedošlo k téměř žádné změně ve struktuře SHORT pozic commercials a jejich počet nyní dosahuje 8.400 kontraktů, stále nejnižší stav za poslední dekádu. Podle BPR se odhaduje, že JP Morgan drží přibližně 15.000 SHORT kontraktů na trhu stříbra.

Závěr

Skutečnost, že se banka JP Morgan objevila jako velký držitel LONG kontraktů na COMEXU, mění dynamiku trhu se zlatem. Celá situace již není pouze dominantou commercials vs. spekulanti, ale commercials a spekulantů na SHORT straně vs. spekulanti a JP Morgan na LONG straně.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Non - commercials /Large speculators/ (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Non – reporting traders /Small speculators/ (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank či obchodníků)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank či obchodníků)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.