Týdenní přehled stavu otevřených pozic na burze COMEX (35. týden 2013)

Cena stříbra se udržuje v posledních týdnech poblíž svých maxim a od svého minima, kterého dosáhla v červnu, vyrostla již velmi slušných 38 %. Silnou poptávku po fyzickém stříbře také potvrzují prodeje mincí Americkou mincovnou za měsíc srpen. Poměr prodejů stříbrných investičních mincí American Eagle vs. zlatých investičních mincí American Eagle byl v srpnu nejvyšší za celou 27letou historii programu ražby těchto mincí.

Jelikož v reportovaném týdnu do 27.8.2013 vzrostla cena zlata o 50 USD a cena stříbra o 1,5 USD, dalo se počítat s tím, že čisté SHORT pozice commercials opět vzrostou. To se také stalo, ale situace není zdaleka tak „špatná“, jak by se mohlo na první pohled zdát.

Zlato

Aktuální struktura otevřených pozic (COT)

K datu 27. 8. 2013 (včetně) zvýšily commercials své čisté SHORT pozice o téměř 20.000 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 87.600 kontraktů, což je nejvyšší stav těchto pozic od začátku května.

Přestože nárůst o 20.000 kontraktů je poměrně vysoký, nejednalo se o navýšení skrze nové  SHORT kontrakty ze strany commercials. Nyní tuto situaci detailněji rozvedeme. Čisté SHORT pozice vypočítáme tak, že od hrubých SHORT pozic odečteme hrubé LONG pozice. Proto je možné, že čisté SHORT pozice se nemusejí navýšit jen nárůstem hrubých SHORT pozic, ale také poklesem hrubých LONG pozic, což je aktuální případ, ale také situace, která probíhala v posledních 2 měsících.

Ve skutečnosti v aktuálním reportovaném týdnu navýšilo 8 největších obchodníků kategorie commercials hrubé SHORT pozice o 2.600 kontraktů a naopak zbylé commercials (Raptors + JP Morgan) snížily své LONG pozice o 17.400 kontraktů. Za nárůstem čistých SHORT pozic byla tedy především likvidace LONG pozic a ne nové „SHORTování“. Tuto odlišnost je nutné zdůraznit, protože je velký rozdíl mezi prodejem, kdy v podstatě uzavíráme již existující LONG pozici a prodejem, kdy otevíráme novou SHORT pozici. První varianta je totiž uzavírací transakce, která nevyžaduje dodatečnou akci (pozice jsou vynulované), naopak druhá varianta je otevřená transakce, která bude muset být jednoho dne vyřešena (uzavřena).

Od 9. července, kdy čisté SHORT pozice commercials (19.000 kontraktů) byly na nejnižší úrovni od roku 2001, vzrostla cena zlata o 200 USD a tyto pozice se navýšily o 68.000 kontraktů. Avšak toto navýšení bylo způsobeno snížením (likvidací) hrubých LONG pozic a nezahrnuje žádné nové SHORTování. Tuto skutečnost zdůrazňujeme znovu proto, že v minulosti se zvyšovalo riziko prudkého a většího cenového poklesu tehdy, když commercials vytvořily velké množství nových hrubých SHORT pozic. Avšak toto navyšování se zatím neděje.

Naopak protistrana kategorie commercials, tedy kategorie non-commercials (technické fondy), svými nákupy v posledních 2 měsících neotvírala žádné nové LONG pozice, ale pouze uzavírala (kupovala) již existující SHORT pozice (jednalo se o „SHORT covering“).  Technické fondy při 200 dolarovém nárůstu ceny neotevřely žádné nové LONG pozice, ale pouze uzavřely 47.000 kontraktů již existujících SHORT pozic.

Banka JP Morgan snížila své LONG pozice o 5.000 kontraktů a aktuálně drží přibližně 60.000 čistých LONG pozic, čili o 25.000 kontraktů méně než před několika týdny. Svůj „corner of the gold market“ snížila z maxima 25 % na 18,7 %.

Stříbro

Aktuální struktura otevřených pozic (COT)

K datu 27. 8. 2013 (včetně) zvýšily commercials své čisté SHORT pozice o 1.100 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 24.400 kontraktů. Na konci června dosahovaly tyto pozice nejnižších hodnot od roku 1997. Proto i současná výše těchto pozic je stále z historického pohledu na velmi nízké úrovni. Ještě na začátku letošního roku bychom si nedovedli představit, že čisté SHORT pozice commercials klesnou na tak nízkou úroveň jako nyní.

„Velká 4“ (JPM) zvýšila SHORT pozice o 1.400 kontraktů, „Velká 5-8“ zvýšila SHORT pozice o 800 kontraktů a Raptors navýšily LONG pozice o 1.100 kontraktů.

Banka JP Morgan navýšila své SHORT pozice na stříbře o 1.500 kontraktů a aktuálně drží 17.500 čistých SHORT pozic, což je přibližně podíl 18,4 % na celkovém čistém "open interestu". Banka JP Morgan má tedy „corner of the gold market“ na LONG straně a přibližně stejný „corner of the silver market“ na SHORT straně.

Závěr

V současnosti je před námi nejdůležitější období roku pro oba dva trhy. Po letních prázdninách se vrací na trh většina velkých hráčů a vzhledem k stále poměrně býčí struktuře pozic na obou trzích můžeme očekávat  posun spíše směrem k vyšším hodnotám jak u zlata tak i u stříbra. Nejbližší významnou rezistencí je u zlata 200denní klouzavý průměr (1500 USD), nejbližší významný support je cena 1350 USD. U stříbra je rezistence na ceně 26 USD a významný support na hodnotě 20,50 USD.

UPOZORNĚNÍ PRO PRAVIDELNÉ ČTENÁŘE: následující report z 36. týdne bude zveřejněn až společně s reportem z 37. týdne (tj. 17.9.2013).

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Non - commercials /Large speculators/ (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Non – reporting traders /Small speculators/ (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank či obchodníků)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank či obchodníků)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.