Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (11. týden 2014) - zastaví FED v tomto týdnu růst ceny zlata svým rozhodnutím?

Aktuální vývoj - technická analýza

Z technického pohledu prolomilo zlato v minulém týdnu velmi silnou úroveň (viz týdenní graf) a hlavní otázkou zůstává, zda strmý růstový trend vydrží, nebo zda dojde k cenové korekci a jestli ano, jak prudká bude? Cena zlata uzavřela od začátku roku prozatím 10x z 11 týdnů výše. To je skutečně ojedinělé a potvrzuje to můj předpoklad, že 31.12.2013 při dotvoření dvojitého cenového dna začal další významný růstový cyklus na zlatě.

Tento prudký růst však dostal trh se zlatem již v posledních dvou týdnech do překoupené oblasti, a proto jsem očekával, že by trh mohl udělat technickou korekci a také korekci dle cyklické analýzy. Ta může v tomto týdnu stále nastat, avšak fundamentální fakta (především krize na Ukrajině) udržují trh se zlatem na nejvyšších cenách za posledních 6 měsíců.

Navíc na trhu se rýsuje (zatím nenastala) formace, která se nazývá „zlatý kříž“, tj. situace kdy 50denní průměr překříží 200denní průměr směrem vzhůru. Někteří techničtí obchodníci to považují za obrovský býčí signál. Naposledy nastala tato situace v roce 2009 a 2012. V prvním případě vyrostla cena zlata z hodnoty 850 USD na 1900 USD, v druhém případě nastala krátkodobá rally z ceny 1.600 USD na 1.800 USD. Při zpětném poklesu ceny loni v dubnu nastala opačná formace s názvem „kříž smrti“, tj., když 50denní průměr překřížil 200denní směrem dolů a chvíli poté nastal jeden z nejprudších poklesů na trhu se zlatem za posledních 20 let.

Vývoj v posledních 2,5 měsících však naznačuje, že cena 1.180 USD bude zřejmě na dlouhou dobu nejnižší cenou, kterou jsme mohli na trhu se zlatem zaznamenat. Domnívám se, že hlavní směr trhu je nyní směrem vzhůru, a to i přesto, pokud by nastala prudká cenová korekce k úrovni 200denního průměru - cena 1.300 USD. Pokud bude geopolitické napětí eskalovat, cena se může v následujících týdnech dostat ještě mnohem výše. Poslední rok nám předvedl jedno - ceny klesají mnohem dále, než by většina očekávala.  Podobné to může být i s růstem. Pokud dojde ke zklidnění na trhu, bude se cena v následujících týdnech spíše konsolidovat.

Trh se stříbrem zatím nevykazuje takovou výkonnost jako zlato. Stříbro zatím nepřekonalo nejvyšší cenu z letošního roku na úrovni 22,20 USD. V minulosti rostla cena stříbra zpravidla rychleji než cena zlata. Nyní se to neděje, proto je otázkou, zda je trh se stříbrem tolik pod tlakem prodejců, nebo zda je trh se zlatem natolik silný a naopak v „zajetí“ kupujících.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Na trhu zlata vzrostly v reportovaném týdnu do 11.3.2014 čisté SHORT pozice kategorie commercials o 4.200 kontraktů na celkový počet 125.400 kontraktů. Vidíme, že s růstem ceny se zvedají i prodejní (SHORT) pozice subjektů kategorie commercials.

Avšak „Velká 8“ již třetím týdnem v řadě naopak redukovala SHORT pozice. To znamená, že veškeré prodeje mají na svědomí Raptors (včetně banky JP Morgan), a to tím, že uzavírají své LONG pozice. V posledních dvou týdnech byla banka JP Morgan v podstatě jediným prodejcem na trhu z kategorie commercials, když prodala celkem 11.000 kontraktů, přičemž čisté SHORT pozice kategorie commercials vzrostly za toto období o 9.000 kontraktů. Bez účasti banky JP Morgan by cena zlata vyrostla pravděpodobně mnohem výše.

Na trhu stříbra klesly v reportovaném týdnu do 11.3.2014 čisté SHORT pozice kategorie commercials o 2.100 kontraktů na celkový počet 37.600 kontraktů. Tyto pozice se snížily tím, že Raptors (menší obchodní banky) nakoupily 2.000 LONG kontraktů. Podle Butlerresearch jsou SHORT pozice kategorie commercials dosti vysoko, přičemž jen banka JP Morgan drží přibližně 18.000 čistých SHORT kontraktů. Níže v grafu můžete vidět, že na trhu stříbra drží 8 největších obchodníků dlouhodobě nejvyšší počet koncentrovaných SHORT pozic ze všech komoditních trhů, když aktuálně dosahuje toto množství téměř 140 dnů světové těžby stříbra. I to může být jeden z důvodů, proč se stříbru zatím nepodařilo dostat výše.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

Závěr

V minulém roce jsme viděli, že bullion banky dokáží poměrně efektivně kontrolovat cenu zlata. Intervence na trhu se zlatem však není novou záležitostí, ale děje se v podstatě již několik desetiletí. S růstem ceny zlata přes úroveň 1.280 USD se zdá, že se situace bullion bankám mírně vymkla kontrole. Trh byl během posledních 14 dnů velmi odolný, když veškeré prudké intradenní cenové korekce byly ihned vykoupeny a trh se vždy vytočil směrem vzhůru. V minulém roce se děl přesný opak, totiž když se cena jen trochu „nadechla“, byla ihned sražena dolů.

Neuběhlo ani první čtvrtletí a cena zlata je výše o 15 % od začátku roku. Nechci oplývat přehnaným optimismem, ale vypadá to, že zlato v letošním roce ještě zdaleka nepředvedlo vše. Klidně dopřejme trhu nějaký čas na případný další růst, vždyť jen v českých korunách vyrostla cena jedné trojské unce o Kč 3.000,- a umazala téměř polovinu ztráty, které zlato utrpělo v loňském roce.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, mmacycles

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Large speculators (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Small speculators, non – reporting traders (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.