Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (12. týden 2015) - zlato i stříbro se odrazily od cenového dna

Aktuální vývoj

Je vysoce pravděpodobné, že v minulém týdnu skončil primární cyklus na zlatě, který začal dne 7.11.2014 při ceně 1.130 USD (délka 19 týdnů) a souběžně s tím skončil i primární cyklus na stříbře, který začal 1.12.2014 při ceně 14,20 USD (délka 14,5 týdne). Primární cyklus na zlatě má průměrnou délku 15 – 21 týdnů a na stříbře 13 – 21 týdnů. Cykly měříme od cenového dna k dalšímu významnému cenovému dnu.

V minulé týdenní zprávě jsem totiž psal následující: „Dobrou zprávou při současném poklesu zlata v USD je fakt, že struktura pozic COT začíná být poměrně býčí a že tato poklesová vlna se zřejmě brzy vyčerpá. To také velice dobře koresponduje se současným primárním cyklem na zlatě o průměrné délce 15 – 21 týdnů. Aktuálně je tento cyklus v 19. týdnu měřeno od 7.11.2014 a ceny 1.130 USD. Proto očekávám, že finálního cenového dna v rámci současného primárního cyklu by mohlo být dosaženo do cca 1 - 3 týdnů a také tehdy, jakmile nebude více technických obchodníků ochotno prodávat (viz kapitola COT).“

Pokud je výše uvedený předpoklad správný, pak se v tomto týdnu nacházíme v 1. týdnu nového primárního cyklu na zlatě i stříbře. První fáze primárního cyklu je vždy růstová. Cena zlata tedy může v nadcházejících 3 – 7 týdnech růst (1/3 primárního cyklu) a stejně tak cena stříbra, která se v pátek dostala dokonce nad 50denní průměr. Pokud by výše uvedený předpoklad nebyl správný, musely by ceny nyní opět prudce klesnout a sice pod cenové dno z minulého týdne. Avšak struktura COT takový pokles nenaznačuje.

V minulém primárním cyklu se zlato nakonec vrátilo na téměř počáteční cenu tohoto cyklu. V úterý 17.3.2015 kleslo zlato na 1.141,50 USD. Celkový pokles od cenového vrcholu 1.308 USD z 22.1.2015 dosáhl 166 USD. Při tak vysokém poklesu ceny zlata bych očekával mnohem větší pokles stříbra, než jaký ve skutečnosti nastal. Stříbro kleslo „pouze“ o 3,25 USD – z cenového vrcholu 18,50 USD dne 21.1.2015 na 15,25 USD dne 11.3.2015. Podle Butlerresearch byl jedním z důvodů nízkého poklesu ceny stříbra fakt, že stříbro se stalo v nedávné době až „přemrštěně“ levné – a to jak na bázi samotné ceny stříbra, tak i v porovnání s cenou zlata nebo cenou jiných komodit.

Cenový vývoj zlata v současném prim. cyklu (11/2014 - 3/2015)

Cenový vývoj stříbra v současném prim. cyklu (11/2014 - 3/2015)

Fundamentálním katalyzátorem středečního, čtvrtečního a pátečního růstu ceny obou komodit bylo zasedání FEDu, jehož výsledky byly zveřejněny ve středu večer. Prohlášení FEDu poslalo americký dolar prudce dolů, naopak zlato a stříbro vzrostly.

Ve skutečnosti však pohnuly s cenou obou kovů opět pozice jednotlivých obchodníků na burze COMEX. „Short covering rally“ technických obchodníků stála za nárůstem zlata i stříbra. V níže uvedených odstavcích se můžeme podívat, jakým způsobem se změnila struktura COT v reportovaném týdnu do 17.3.2015 a co z toho můžeme vyvodit.

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu do 17.3.2015 klesly na trhu zlata čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o vysokých 32.800 kontraktů na celkový počet 56.500 kontraktů, což je stejná úroveň jako na začátku listopadu 2014. Celkový počet těchto pozic je jeden z nejnižších za poslední 2 roky. Struktura pozic mohla být tedy klasifikována před nárůstem z minulého týdne jako „silně býčí“.

V rámci jednotlivých skupin došlo k největší změně u „Velké 5 – 8“, která snížila SHORT pozice o 10.000 kontraktů a Rapotrs (menší obchodní banky) koupily 21.700 kontraktů. Raptors nyní drží 75.400 LONG kontraktů, což je nejvíce od listopadu 2014.

Naopak obchodníci v kategorii managed money prodali celkem 29.000 kontraktů, z čehož bylo 9.000 ve formě likvidace LONG pozic a 20.000 kontraktů ve formě nových SHORT pozic. LONG pozice této kategorie jsou na extrémně nízké úrovni (nejníže od konce roku 2013), tudíž existuje min. riziko jejich další likvidace a velkého poklesu ceny (alespoň dočasně). A naopak SHORT pozice této kategorie jsou na téměř historicky nejvyšší úrovni (78.600 kontraktů), takže existuje potenciál pro „short covering rally“ (částečně nastala ve středu a v pátek). Jak jsem několikrát uváděl – jakmile nebudou techničtí obchodníci ochotni více prodávat (max. počet SHORT pozice této kategorie), nastane cenové dno.

Na trhu stříbra klesly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 3.100 kontraktů na celkový počet 30.200 kontraktů, což je nejnižší stav od začátku prosince 2014 a struktura COT může být také považována za velmi býčí. To se také potvrdilo hned ve středu a pátek v minulém týdnu, kdy cena stříbra akcelerovala téměř k úrovni 17 USD.

Butlerresearch vypozoroval na trhu stříbra jeden poměrně zajímavý a zásadní fakt. V kategorii managed money na stříbře jsou zpravidla z větší části pozice technických obchodníků. LONG pozice těchto obchodníků jsou s poklesem ceny uzavírány a naopak. Avšak s tím jak stříbro v roce 2014 a od konce ledna 2015 klesalo, LONG pozice této kategorie se snižovaly jen částečně a stále zde zůstávalo cca 40.000 LONG kontraktů, které nebyly při poklesu ceny uzavřeny. Butlerresearch přiřadil tyto pozice obchodníkům, kteří nejsou technicky orientováni, ale naopak obchodují tzv. „hodnotu“ (value-oriented traders). Tito obchodníci zřejmě také rozpoznali, že stříbro je extrémně levné a tudíž kupovali LONG pozice s tím, že je nebudou uzavírat, i když cena stříbra klesne. Tato spekulace se již několikrát potvrdila a rovněž i v minulém týdnu, neboť LONG pozice kategorie managed money vzrostly o 1.000 kontraktů na celkový počet 43.000 kontraktů. Normálně by se pozice této kategorie s poklesem ceny totiž snížily.

Závěr

Začínají se objevovat první komentáře, že americký dolar dosáhl v této růstové vlně svého vrcholu. Přestože je dle mého názoru ještě brzy na to určit, zda to může být pravdou, určitě bylo pozoruhodné vidět, jak ve středu po prohlášení FEDu US Dollar Index na krátkou dobu doslova zkolaboval o 500 bodů. Zastavení růstu dolaru by však s sebou přineslo konec oslabování většiny komodit – tudíž i zlata a stříbra. Jak jsem uváděl v závěrečné části ve své minulé týdenní zprávě – zdá se, že vrchol deflace („peak deflation“) můžeme očekávat v tomto roce – viz analýza Caseyresearch. Níže předkládám grafy k nahlédnutí, zda je US Dollar Index na důležitých rezistenčních úrovních či nikoliv – posuďte sami!!

US Dollar Index, denní graf, 11/2014 - 3/2015

US Dollar Index, měsíční graf, 2001 - 2015

US Dollar Index - hodnota dle váženého průměru, 1975 - 2015

US Dollar Index (1973 - 2015) a jednotlivé významné symetrické linie. Základ tvoří linie M, která spojuje dva nejnižší extrémní body v grafu a od ní jsou odvozeny dle Fibonacciho poslupnosti další linie. Tato metoda se nazývá anglicky "chart symmetry".

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.