Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (2. týden) - banka JP Morgan nadále hlavním hráčem na obou trzích

Aktuální vývoj - technická analýza

Zatím bych onen třítýdenní růst nepřeceňoval. Situace se sice jeví takovým způsobem, že dvojité cenové dno na hodnotě 1.180 USD by mohlo být udrženo a cena by v letošním roce již nemusela klesnout níže, avšak jistým překvapením byl aktuální report COT. Od některých čtenářů týdenních reportů slýchám, že kapitolu o změně COT příliš nečtou, takže jsem ji i trochu zjednodušil. Dnes však bude opět podrobnější, abych objasnil určité okolnosti (viz níže). Nejprve však zhodnocení z technického pohledu.

V minulém týdnu v pondělí jsme mohli zažít na futures trhu se zlatem skutečně kuriózní výkyv ceny, když během 2 minut se cena vychýlila tam a zpět o 35 bodů. Ihned se vynořily zprávy o nečekaném prodejním příkazu na futures trhu nebo o mnohokrát zmiňované manipulaci. Ať už to bylo cokoliv, je třeba si na tyto nečekané pohyby zvyknout, jelikož se budou zřejmě dít. Volatilita trhu bude vysoká.

Současná rally, která trvá od 31.12.2013, se zřejmě blíží k dočasnému vrcholu, jelikož graf je z horní části brzděn Bollingerovým pásmem (které však může být posunuto směrem vzhůru), ale také sestupnou trendovou linií, jejíž hodnota je pro tento týden na úrovni 1.270 – 1.275 USD. Navíc 14denní indikátor Slow Stochastic se již dostává do překoupené oblasti. Ze zkušenosti však víme, že indikátor může být nějakou dobu v překoupené/přeprodané oblasti a trh přitom může ještě růst/klesat. Ale nedomnívám se, že by sestupná trendová linie byla prolomena napoprvé. Trh si zřejmě od ní ještě poodstoupí. Možná do úrovně 1.230 USD, kde současně vzniknul malý GAP (mezera v trhu). A již jsme se několikrát přesvědčili, že trh „rád“ mezeru v trhu vyplňuje. Cena se tedy může ještě nějakou dobu konsolidovat ve vznikajícím trianglu, než definitivně vyrazí jedním či druhým směrem.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Týdenní report COT nepřinesl taková data, jaká bychom očekávali. V týdnu do 7.1.2013 vzrostly na trhu se zlatem čisté SHORT pozice kategorie commercials o 8.900 kontraktů na celkový počet 41.900 kontraktů. Z historické perspektivy relativně stále nízký stav těchto pozic, ale nejvyšší za posledních 7 týdnů. Stejný stav těchto pozic byl např. i loni kolem 10. srpna, ale cena zlata byla na úrovni 1.320 USD, nikoliv 1.250 USD jako nyní.

Dále prosincový Bank Participation Report (BPR) ukázal, že banka JP Morgan (největší hráč na trhu) snížila LONG pozice ve zlatě o 13.000 kontraktů oproti listopadu na celkový počet 57.000 kontraktů. Z velké části to bylo také způsobeno tím, že banka JP Morgan brala dodávky téměř všech prosincových kontraktů na COMEXU (více než 6.000 kontraktů), čímž automaticky snižuje LONG pozice. Zbylých 7.000 LONG kontraktů bylo jednoduše uzavřeno na futures trhu.

Nyní dáme věci do souvislostí. Od 3. prosince do 7. ledna navýšily commercials čisté SHORT pozice o 20.000 kontraktů, přičemž z tohoto množství prodala banka JP Morgan 13.000 kontraktů, což je 65 %. Během jednoho měsíce uskutečnil jeden subjekt 65 % prodejů celé kategorie commercials. Podle Theodora Butlera z Butlerresearch LLC je evidentní, že pokud by banka JP Morgan neprodávala v takové míře, ceny by zřejmě vyrostly mnohem výše než na současnou úroveň.  Banka JP Morgan začala „shorotovat„ již při relativně nízkých cenách a nechala se tak připravit o slušné zisky při ještě rostoucí ceně. K zamyšlení je, proč to dělá, když ostatní banky (commercilas) se příliš do prodejů nehrnuly, jak ukázal BPR.

Podle prosincového BPR jsou 4 americké banky nyní čistě LONG 39.259 kontraktů, přičemž na konci listopadu byly čistě LONG 57.408 kontraktů. 18 neamerických bank je nyní čistě SHORT pouze 6.364 kontraktů, přičemž na konci listopadu byly čistě SHORT 14.039 kontraktů. To je veliké snížení těchto pozic, a pokud je podělíme na 18 subjektů, nedrží tyto banky nyní téměř žádné čisté SHORT pozice ve zlatě.

V týdnu do 7.1.2013 navýšily commercials na trhu stříbra čisté SHORT pozice o 800 kontraktů, na celkový počet 25.500 kontraktů. 10. srpna loňského roku byla cena stříbra na stejné úrovni (20.50 USD), ale čisté SHORT pozice commercials dosahovaly „pouze“ 10.300 kontraktů.

Tak jako v případě zlata, byla i na trhu stříbra banka JP Morgan dominantním prodejcem. Podle prosincového BPR se od 3. prosince do 7. ledna zvýšily čisté SHORT pozice commercials o 13.000 kontraktů, přičemž z tohoto množství připadlo 5.300 kontraktů na Raptors (menší obchodní banky, které prodaly své LONG pozice) a 8.000 kontraktů bylo ve formě nově tvořených SHORT pozic. Přičemž 90 % těchto nových pozic (cca 7.000 kontraktů) připadlo na banku JP Morgan. Tato banka nadále dominuje na trhu zlata a stříbra a můžeme se pouze domnívat, co ji motivuje k tak agresivnímu prodávání při relativně nízkých cenách.

Závěr

Z médií lze vidět, že komunita kolem zlata (gold bugs) začíná opět přinášet zprávy o brzkém dramatickém růstu ceny obou kovů. Byť tato situace může v letošním roce nastat, nedomnívám se, že by to mělo být již nyní. Momentálně je mnohem důležitější, aby zlato udrželo cenové dno na 1.180 USD. Sentiment na trhu je stále dosti poškozen, i skrze jiné zprávy, které vydávají především banky jako Goldman Sachs, Bank of America, Merrill Lynch nebo články, které píší o ztrátách některých centrálních bank, které banky utrpěly v důsledku poklesu ceny v loňském roce.

Centrální banky však drží zlato jako strategickou devizovou rezervu (viz článek Zlato je devizová rezerva strategického významu). A jestliže se do Číny v minulých dvou dekádách přesunula velká část výroby ze Západu a Čína tak získala strategickou výhodu, vidíme nyní, že vehementně usiluje o to, stát se světovým centrem v obchodování s fyzickým zlatem. Zajisté to dělá nejen ze strategických důvodů, ale i proto, že neočekává, že by cena v nadcházejících letech měla neustále klesat.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Large speculators (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Small speculators, non – reporting traders (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.