Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (9. týden 2015) - ovládnou trh býci nebo medvědi?

Aktuální vývoj

Středně až dlouhodobý trend zůstává na zlatě stále smíšený, avšak s mírně medvědí tendencí, jelikož trh se zlatem vytváří od března 2014 sérii nižších cenových vrcholů i nižších cenových den.

Cenový vývoj zlata - týdenní graf (6/2013 - 3/2015)

Aktuálně se trh nachází již v pozdní fázi (17. týden) současného primárního cyklu o průměrné délce 15 – 21 týdnů, který začal 7.11.2014 při ceně 1.130 USD. Zatím má tento primární cyklus býčí vývoj, jelikož se zlato udrželo nad počáteční cenou tohoto cyklu. V následujících 4 týdnech očekávám dotvoření finálního cenového dna, pokud již nenastalo v minulém týdnu při ceně 1.190 USD. Jestliže toto cenové dno ještě nenastalo, pak můžeme očekávat další poklesovou vlnu. Pro budoucí býčí vývoj by bylo optimální, aby cena již neklesla pod úroveň 1.170 USD.

Cenový vývoj zlata od začátku současného primárního cyklu

Výše uvedený popis se týká trhu se zlatem v USD. Ale co trh se zlatem vyjádřený v eurech nebo českých korunách? Zde vypadá situace odlišně. Mnoho investorů sleduje trh se zlatem převážně v amerických dolarech, ale pro našince je důležitá především ceny v českých korunách.

Z technického pohledu přerušilo zlato v CZK i eurech sestupný (medvědí) trend, který začal přibližně na konci roku 2012. Cena zlata v CZK vytvořila v průběhu roku 2013 trojité cenové dno a následně bylo každé cenové dno výše než předcházející (býčí znamení). Po průrazu ceny Kč 27.000 za unci trh doslova explodoval až k úrovni Kč 32.000, což byly pouhé 2.000,- Kč za unci zlata od historicky nejvyšší cena zlata v CZK. Ještě na konci ledna vykazovala cena zlata 22 % růst za posledních 12 měsíců, což je považováno dle některých analýz za změnu trendu (růst / pokles o 20 % a více znamená býčí / medvědí trend).

Cenový vývoj zlata v CZK za posledních 5 let

Cena zlata v eurech měla obdobný vývoj, avšak s tím rozdílem, že na konci roku 2013 vytvořilo zlato v eurech izolované cenové dno. Od té doby jeho cena roste, s tím, že následující cenová dna i vrcholy jsou výše než ty předcházející. Zlato v eurech se na konci ledna vrátilo na průrazovou cenu, ze které prudce kleslo v dubnu 2013.

Cenový vývoj zlata v EUR za posledních 5 let

I když se zlato může v obou uvedených měnách v následujících týdnech konsolidovat, zdá se, že střednědobý sestupný trend byl již odvrácen. To však z technického pohledu nemůže být ještě definitivně tvrzeno o ceně zlata v USD. Zde totiž některé analýzy naznačují, že zlato může ještě nějakou dobu oscilovat v pásmu 1.100 – 1.300 USD (více v připravované analýze o dlouhodobých cyklech).

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Změny ve struktuře pozic na COMEXu se v reportovaném týdnu do 24.2.2015 odehrávaly podle očekávání. Ceny obou kovů totiž klesaly a stejně tak se snižovaly prodejní (SHORT) pozice commercials.

Na trhu se zlatem klesly čisté prodejní (net SHORT) commercials o 7.900 kontraktů na celkový počet 135.700 kontraktů. Commercials tak zredukovaly od konce ledna své čisté prodejní pozice o 70.000 kontraktů (7 mil. uncí) a struktura COT se pomalu začíná přetáčet z extrémně medvědí na mírně býčí.

Možná mohou být někteří čtenáři překvapeni, že již nyní popisuji strukturu jako mírně býčí, přestože commercials stále drží 135.000 čistých prodejních pozic. Při posledních nízkých cenových úrovních (listopad 2014, červen 2014, prosinec 2013) dosahovaly celkové čisté prodejní pozice commercials 20.000 – 50.000 kontraktů. Tedy podstatně méně než nyní. Z tohoto úhlu pohledu existuje ještě velká spousta SHORT pozic, které mohou být uzavřeny při nižších cenách. Otázka ovšem zní, jak mnoho z nich to bude? Trh totiž může dosáhnout cenového dna, aniž by commercials nutně musely držet stejně nízké množství net SHORT pozic, jako při předešlých příležitostech. Proto je interpretace reportů COT velmi subjektivní záležitostí, a jak jsem již několikrát upozorňoval, nebývají tyto reporty pokaždé správně chápany a analyzovány.

Ceny mohou klesat dále především v tom případě, pokud subjekty z kategorie managed money (převážně technické fondy) budou ochotny otevírat nové SHORT pozice, aby commercials mohly kupovat své již prodané SHORT pozice zpět. Na každou transakci musí být protistrana. A vzhledem k tomu, že v kategorii managed money nezbylo již na základě historických zkušeností příliš mnoho LONG pozic, které mohou být při nižších cenách zlikvidovány, zůstává téměř jedinou možností k dosažení nižších cen pouze otevírání nových SHORT pozic.

Podobná situace platí i u stříbra.  Na trhu stříbra klesly čisté prodejní pozice commercials o 5.600 kontraktů na celkový počet 42.100 kontraktů. I na trhu stříbra zredukovaly od konce ledna commercials své čisté prodejní pozice o 20.000 kontraktů (100 mil. uncí) a struktura tedy není tak silně medvědí jako předtím.

Závěr

Domnívám se, že investoři budou nyní opatrní v SHORTování zlata či stříbra při současných nízkých cenách. Nízké objemy obchodů na COMEXu, které můžeme pozorovat v posledních 14 dnech, naznačují, že se do prodejů zatím příliš investorů nehrne. Souběžně s tím se však nepouštějí ani do nakupování. Trh se zlatem tak může v nadcházejících dnech spíše hledat směr, resp. hledat své finální dno v rámci současného primárního cyklu. Pokud se toto dno utvoří nad cenou 1.130 USD, bude mít tento primární cyklus po delší době býčí vývoj. Jak se bude vyvíjet další primární cyklus, samozřejmě nikdo netuší. Pokud by měl pokračovat v býčím trendu, měla by se cena dostat přes vrchol předešlého primárního cyklu, tj. přes 1.308 USD.

Jim Rickards (autor knih „Currency Wars“ a „Death of Money“) nedávno v jednom svém rozhovoru uváděl, že zlato se někdy chová jako komodita a někdy zase spíše jako měna. Např. od července do listopadu 2014 se zlato pohybovalo stejných směrem jako komoditní index CCI Reuters – CRB. Naopak od začátku listopadu do konce ledna se zlato obchodovalo jako měna, a jeho cena se vyvíjela opačným směrem než výše uvedený komoditní index. K tomuto vývoji zajisté přispěl i rozruch na měnových trzích způsobený Švýcarskou centrální bankou.

Cenový vývoj zlata vs komoditní index CCI Reuters – CRB

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, mmacycles

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.